钢材贸易商囤钢潮

在钢铁产能依旧过剩时期，钢材商敢于大举囤钢，瞄准的不仅仅是国内庞大的固定资产投资衍生的钢材需求，铁矿石涨价带来钢价提高产生的套利空间，想象力更是巨大。

　　“前不久听说一个贸易商用了1.5亿元自有资金，从钢厂提走价值10亿的钢材囤积起来。”这位东北钢材贸易商感叹道。在这轮囤钢浪潮里，融资杠杆倍数没有最高，只有更高。

　　流动性贷款、钢材仓单质押融资、担保公司担保融资、民间金融拆借，均成为钢材贸易商肆意放大资金杠杆倍数、豪赌钢材提价的囤钢融资路径。甚至一些自有资金仅5000万元的小型贸易商竟囤积价值在3-4亿元的钢材，其负债率已远远超过100%。

　　信贷风控“外紧内松”

　　面对来势汹汹的铁矿石涨价引发的钢材贸易商囤钢潮，银行对强烈的钢材贷款需求的态度，开始变得“微妙”。

　　一方面是年初各家银行向钢材贸易商发放大量流动性贷款及钢材仓单质押贷款，信贷规模已达到警戒线，2月初不得不开始收紧钢材贸易商贷款政策;另一方面是钢材价格不断上涨，令钢材仓单抵押贷款风险进一步降低，谁都不愿割舍安全边际偏高的贷款利润增长点。

　　“现在我们还在操作钢材贸易商的贷款业务，只是放贷门槛有所提高，原先贷款门槛是贸易商负债率在80%以下，但现在得达到70%以下才行，重点照顾那些自有资金在数亿以上的大型钢材贸易商。”一位建设银行信贷部人士透露，现在银行比较担心，在钢材产能过剩的总体情况下，由囤钢与铁矿石提价预期带动的钢材价格上涨能持续多久。

　　只是，提高信贷门槛，未必能够挡住钢材贸易商的囤钢贷款热情。

　　“银行提供商票贴现融资的坏账风险非常低。”一家大型钢贸企业融资部主管向记者透露，其奥秘就在于银行给出商票贴现额度时，要求钢材贸易商将这批“已锁定买家”的钢材质押给银行，即使贸易商因过度囤钢致资金链断裂，只要钢材与买家都在，银行还是能完成贸易合同，将所有贴现款项收回来。

　　除了商票贴现融资，参与期现套保的钢材贸易商发现新的银行融资路径——可交割钢材仓单抵押贷款业务，银行对这项业务依然“大开绿灯”。

　　相比交易所对可交割钢材仓单质押融资，只允许贸易商操作保证金期货投资，银行可交割钢材标准仓单质押贷款业务允许这部分资金作为收购新钢材的自有资金。

　　这无疑打开了银行放款囤钢的新融资通道。去年上海期交所可交割仓单价值达到43亿元计算，按7折换算，将释放30亿元新增贷款资金参与囤钢浪潮。

　　30亿增量贷款“入市囤钢”的背后，是银行贷款风险开始加剧。一旦钢材价格波动增强导致贷款贸易商无法追加保证金，银行就被迫只能接收处置“可能已贬值”的可交割钢材仓单，相比而言，银票承兑贷款模式至少能通过“买家”套现贷款。

　　　　不过，在钢价持续看涨、囤钢潮汹涌的推动下，银行的顾虑似乎变得“多余”。但谁都不知道，零坏账记录还能保持多久?

　　　4月银行对钢材贸易商贷款业务的收紧，反而促使他们游走在担保公司、各类民间金融组织，贸易融资提供商之间，套取更高的杠杆融资资金，持续推高囤钢行情。

　　“现在，很多拿不到银行贷款的钢材贸易商都找到担保公司寻求钢材仓单质押贷款，套取新的资金囤积更多钢材。”一位担保公司负责人透露。这些钢材贸易商看中的，是担保公司手里的银行授信额度，但其贷款标准却比直接从银行申请贷款要更加宽松。而且担保公司允许的抵押物则宽泛很多，除了钢材仓单外，如房产、厂房等抵押物都能直接作为抵押物。
　　“还有一种民间金融合作模式，就是有些钢材贸易商先从钢厂提走价值4-5亿元钢材，但首付定金只有1亿元。这主要看民间贸易融资提供商在其中的资本运作能力，及贸易商与钢厂之间的信任关系。”前述东北钢材贸易商告诉记者。一旦这些贸易商拿到这批钢材货源，并不会迅速贸易归还欠款，而是通过担保公司提供钢材质押贷款担保，套取新的资金收购更多钢材。融资杠杆倍数就能迅速达到7-8倍之多，等于用1亿元自有资金囤积7-8亿钢材货源。这在钢材现货交易领域已是难见的高融资比率。

　　担保公司对此却比较放心，“我们拿到了这批钢材的抵押处置权，大不了把钢材捂上一段时间，等价格涨上去时再卖掉。”担保公司对钢材抵押贷款融资业务已达到了“某种标准化操作”，价格下跌及囤钢风险已有相当成熟的风险化解办法，而民间贸易融资提供商则要求钢材贸易商提供其他房产或厂房等抵押物，锁定自己的贷款风险.

　　　　但其实商海里沉浮的人们都应该了解，风险就像击鼓传花一样，手里的花堆积得多了，可能会在扔给下家的时候大赚一笔，但也有可能鼓声停下花还在手里，那时候的惩罚就是加倍的。